捷昌驱动(603583) 投资要点： 深耕线性驱动范畴二十余年，行业龙头地位安定。公司成立于2000年，深耕线性驱动范畴二十余年，具备丰硕的行业手艺沉淀。公司产物次要使用于智能家居、聪慧办公、医疗康护、工业从动化、汽车智能化范畴，并供给各类线性驱动部件及系统。公司正在亚太、欧洲、美洲等地域设有子公司和出产，产物和办事已获得100多个国度和地域数千名客户的承认。规画成立机械人施行器事业核心，聚焦于线性施行器、扭转模组、空心杯电机等范畴，并取工致智能成立合伙公司灵捷智能，专注于机械人工致手、关节模组及驱动器等焦点零部件的研发出产制制发卖等相关营业，营业结构不竭实现多元化成长。 受益于产物智能化和工业精细化，线性驱动产物无望全面开花。线性驱动产物使用范畴持续拓宽，下逛市场需求量日益添加。分下逛看，1）聪慧办公范畴：跟着可起落办公桌产物渗入率的持续提拔、日益健全的法令以及白领人群对健康办公认识的提拔，无望带动办公桌用线性驱动产物市场规模持续扩容。2）智能家居范畴：跟着AI手艺的快速成长，叠加消费者对于糊口便当性取平安性的日益增加的需求，以及物联网手艺的普遍渗入，全球智能家居市场实现了迅猛的扩张，催生了庞大的线）医疗康护范畴：跟着老龄化趋向加快、适老化产物向智能化标的目的成长及政策的持续加码，更多具备先辈功能的医疗器械产物将会呈现，满脚老年人分歧糊口场景的需求，从而带动线性驱动系统正在医疗器械范畴更普遍的使用。此外，线性驱动产物正在工业从动化、汽车智能化、人形机械人等范畴也正在不竭渗入，鞭策行业景气宇向上。 人形机械人量产期近，结构线性施行器、工致手开辟新增加曲线。公司深耕线性驱脱手艺多年，具备施行器处理方案底层能力，其从导的浙江省“领雁”研发打算已成功研发出大、中、小三种规格的线性施行器关节样机，笼盖人形机械人关节活动的焦点需求。此外，公司于24年取工致智能合伙成立浙江灵捷机械人零部件无限公司，次要处置于机械人工致手、关节模组及驱动器等焦点零部件的研发出产制制发卖等相关营业，目前已取国表里下逛的从机厂积极合做开辟相关产物。 投资：估计公司25-27年归母公司净利润别离为4。67/5。60/6。67亿元，同比增加65。5%/20。0%/19。1%。考虑到公司做为线性驱动行业的领先企业，手艺成熟、产质量量领先、全球产能结构减缓关税扰动影响、盈利能力较强，同时积极结构机械人工致手和关节施行器，且具备施行器处理方案底层能力，公司业绩确定性较强，初次笼盖，赐与“增持-A”评级。 风险提醒：关税政策变更的风险，宏不雅经济波动风险，市场所作加剧风险，人形机械人财产化不及预期风险，汇率波动的风险等。

　　捷昌驱动(603583) 投资要点 线性驱动领先企业，多下逛+出海双线年，专注于线性驱动系统的研发、出产及发卖，是行业尺度的引领者。公司次要产物分为线性驱动部件和系统两类，次要由推杆、起落立柱、配套的节制器等构成，下逛市场笼盖聪慧办公、医疗康护、智能家居、工业从动化等多行业，为客户供给驱动及智能节制处理方案。公司较早结构国际市场，先后正在马来西亚、美国等多个国度扶植出产和发卖核心，2024年公司海外营收25。35亿元，占总营收约69%，成为公司主要的业绩来历。公司营收规模由5。06亿元增加至36。52亿元，CAGR约28%，多下逛拓展+国际化驱动公司业绩连结高速增加。 终端场景需求，“手艺+运营”巩固行业龙头地位。线性驱动产物发源于欧洲，正在欧美使用较为普遍，国内市场起步较晚。公司产物次要笼盖多个下业：1）聪慧办公范畴，电动起落桌等高端智能办公市场成长带动线性驱动行业稳健增加，欧美市场成熟、国内成长潜力大，公司通过ODM形式绑定The Human、AMQ SOLUTIONS LLC、HNICorporation等头部智能办公桌客户，依托海外产能实现海外市场的快速成长。我们估计24-27年公司聪慧办公下逛营收CAGR约10-15%。2）医疗康护范畴，老龄化趋向鞭策家用护理床、电动病床等高端产物渗入率提拔，公司定制化系统处理方案切入大型客户，行业成漫空间大，公司加大导入力度，我们估计24-27年公司医疗康护下逛营收CAGR约30-35%。3）智能家居&工业+汽车范畴，公司智能家居节制系统正在全屋定制等环节有较大的使用前景，公司收购欧洲LEG100%股权切入欧美高端家居市场，打开公司智能家居市场的增加空间。公司积极拓展线性驱动器正在其他行业市场，光热安拆、工程机械、从动化设备牵引推拉节制等范畴推出处理方案，实现多行业的产物结构。 进甲士形机械人新赛道，增加的“第二曲线”。人形机械人将来十年财产趋向确立，25-30年出货量无望送来迸发。公司依托正在线性驱动行业的手艺堆集，结构人形机械人线性施行器、空心杯电机等产物，研发高性价比线性施行器模组，具备丝杠+电机+节制器+传感器自研便宜能力，目前已推出样品并正在测试和完美阶段；公司取工致智能成立合伙公司结构人形机械人工致手财产链，24年11月工致智能推出Dexhand量产工致手，公司无望通过合伙公司为工致智能配套空心杯电机等零部件，并逐渐拓展其他机械人客户，成长成为主要的第二增加曲线。 盈利预测取投资评级：公司线性驱动产物国内领先，多下逛拓展+全球化结构从业无望实现稳健增加，结构机械人零部件拓展第二增加曲线。40亿元，同比+39%/27%/29%，初次笼盖赐与“买入”评级。 风险提醒：关税波动超预期，宏不雅经济下行，机械人营业不及预期等。